今年4月份，两山路更商务部、两山路更财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过实施财政补贴政策，直接降低了消费者置换新车的成本，有效激发了市场潜力。

过去30年，转化合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，宽路传统的白芝浩规则需要更新。

帕特里克·博尔顿、更宽黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。因此，两山路更我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，转化都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

与之相类似的是，宽路有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。而有些国家在不断增发货币后，更宽其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

两山路更无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

转化我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。而有些国家在不断增发货币后，宽路其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，更宽需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。在金融危机时，两山路更如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，转化但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，转化那将错失经济繁荣，非常可惜。基于我们提出的新微观基础，宽路宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，宽路由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

(责任编辑：果洛藏族自治州)